文 | 《BUG》栏目 徐苑蕾

　　《BUG》栏目获悉，三只松鼠近日面向经销商发宣布知，自11月1日起对部分居品疗养供货价钱，遮蔽坚果、炒货、果干等品类，其调价幅度0.2元至10元不等。

　　本次调价波及35款居品，包括结尾专供的100克兴奋果每袋加价2元；60克*50袋规格的芒果干每袋加价0.2元；罐装坚果礼佳锦礼每盒加价3元；坚果礼纯坚果款灿艳款每盒加价10元等。

　　把柄其最新发布的2025年三季报数据，公司第三季度营收为22.81亿元，同比增长8.91%，但是归母净利润却为2226.89万元，同比下跌56.79%，扣非归母净利润仅630.89万元，同比暴跌83.45%。

　　成本压力，疗养多居品供货价

　　三只松鼠在告知函中指出，因大师坚果果干原料、包材及物流运载等概括成本合手续攀升，且波动权贵。为布置这一恒久挑战，保险居品品性的自在和普及，并确保供应链的可合手续与健康发展，是以对部分居品供货价钱进行符合疗养。

　　有经销商暗示，10月上旬，三只松鼠就依然发出调价告知；上周，三只松鼠进一步发布具体实施价钱和疗养明细。把柄告知，10月31日前下达的订单如故长入按原价结算。不外，内容上，大部分调价的居品在中秋后就合手续缺货，直到11月加价后才会从头有货。

　　《BUG》了解到，本次调价波及35款居品，比如结尾专供的100克兴奋果调价幅度为2元/袋；60克*50袋规格的芒果干调价幅度为0.2元/袋；罐装坚果礼佳锦礼调价幅度为3元/盒；坚果礼纯坚果款灿艳款调价幅度为10元/盒。

　　一直以来，三只松鼠对线上渠说念高度依赖，营收占比还一度出奇90%。不外昨年，三只松鼠再次发扬出全渠说念布局的决心，明确鼓励“D+N”（短视频+全渠说念）全渠说念战术转型。

　　在线下渠说念，三只松鼠建议“线下分销双百战术”，方向是兑现铺市结余数从10万向100万级迈进，分销业务限度从20亿向100亿周折。而这一战术疗养已表示见效，分销业务成为三只松鼠增长最快的业务板块之一。

　　财报数据自满，2024年，三只松鼠举座分销业务营收为26.41亿元，同比增长超80%；2025年上半年为9.38亿元，同比增长40%，收入占比普及至17%。赶走2025年上半年末，经销商数目从2024年底的1871家增长至2140家。

　　不外，中枢坚果原料成本的高涨径直压低了居品盈利才智，跟着分销业务营收占比渐渐扩大，三只松鼠惟有通过加价才智自在分销业务的毛利水平。

　　增收不增利，净利润腰斩

　　由于原料成本的高涨，本年以来三只松鼠的事迹急转直下。

　　10月27日，三只松鼠发布第三季度财务评释。数据自满，公司第三季度营收为22.81亿元，同比增长8.91%，但是归母净利润却为2226.89万元，同比下跌56.79%。前三季度，三只松鼠营收为77.59亿元，同比增长8.22%，而归母净利润为1.61亿元，同比下滑52.91%。

　　扣非归母净利润数据愈加破损乐不雅。第三季度，三只松鼠扣非归母净利润仅630.89万元，同比暴跌83.45%；前三季度扣非归母净利润为5713.71万元，同比下跌78.57%。这一数据标明，公司主商业务盈利才智正在恶化。

　　从单季度趋势看，这已是三只松鼠连络三个季度出现净利润同比回落，这种增收不增利的景色在本年已成为三只松鼠的事迹常态。

　　除了原料成本外，用度率的上升也进一步挤压了利润。2025年前三季度，三只松鼠的销售用度达到16.05亿元，较上年同时的12.94亿元增长24%，用度率达到20.69%，同比增长2.6个百分点。

　　另一个温存的财报看法是三只松鼠的现款流景色。2025年前三季度，公司操办行径产生的现款流量净额为-5.06亿元，比拟上年同时的刚巧3180万元，由净流入转为净流出，同比降幅高达1690.52%。公司在财报中证实称，“主要系本期操办性采购支拨加多所致。”

　　靠近操办现款流的缺口，三只松鼠不得不更多依赖筹资行径来保管运营。赶走2025年三季度末，公司货币资金下跌至2.42亿元，同比下跌27.58%，而短期借款同比增长283%至5.76亿元。

　　股价年内跌超三成，机构除掉

　　从老本市集反应看，赶走10月28日，三只松鼠年内累计跌幅达36.23%，收报于23.32元/股，反应出市集对其操办景色的担忧。

　　从财报贵寓不错看到，前十大流畅股东名单在第三季度发生权贵变化。赶走本年三季度末，早期投资机构IDG老本旗下的NICE GROWTH LIMITED合手股比例为2.15%，对比2025年6月30日时3.07%的合手股比例，IDG老本在第三季度内减合手了0.92个百分点。

　　此外，两只宇宙社保基金组合418组合和602组合已透顶退出前十大流畅股东名单，南边中证1000ETF和中信证券股份有限公司-社保基金17052组合新参预前十大流畅股东。

　　有市集分析以为，机构投资者的调仓步履反应了对三只松鼠刻下战术转型期投资价值的不同判断。

　　靠近操办挑战，三只松鼠正积极寻求赴港上市以拓展融资渠说念。9月30日，三只松鼠获取证监会赴港IPO备案；10月13日，三只松鼠发布公告，操办将管帐师事务所从大华管帐师事务所更换为德勤华永管帐师事务所，被以为意在为香港上市添砖加瓦。

　　把柄公司此前提交的招股书，公司操办发售8150万股，召募资金拟用于加强供应链、销售收罗及品牌缔造，拓展居品组合，以及进行行业价值链中的战术定约和收购。

　　不外，三只松鼠港股招股书和A股年报的数据互异却激发平庸温存。比如，2022年至2024年全品类居品共计销量永别为16.61万吨、17.32万吨和29.59万吨，其中中枢品类坚果的销量永别为8.26万吨、7.9万吨和12.27万吨。

　　但是，同时A股年报知道的失业食物销售量仅为7.79万吨、6.85万吨和11.15万吨。招股书数据较年报永别向上113.22%、152.85%和165.38%，即使仅对比坚果品类，互异比例仍达6.03%至15.33%。此外，公司被指在客户销售采集度、无形钞票组成和已授权专利数目等方面的知道也存在矛盾。

　　对此，三只松鼠官方报酬称，两份评释永别严格按照《中国企业管帐准则》及《外洋财务评释准则》制定，均按照简直、准确原则进行知道。

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背负剪辑：江钰涵 开yun体育网